神马？OPEC+将于四季度增产？！

我们此前一直坚持认为从纯基本面角度，OPEC+减产能够提供最基本的支撑，我们的底线仍然是8月底油价处于略低于2月、5月的高度，倒逼OPEC+四季度推迟退出减产。随着时间进入9月，油价大体上到达了我们预设的位置，而OPEC+四季度的产量政策也越来越明晰。

利比亚断供前景仍不明朗

由于围绕利比亚央行控制权和石油收入问题的争夺，利比亚东部政府宣布停止原油生产和出口，打破了持续了四年的相对和平时期。

图一：利比亚原油产量（百万桶/日）

截止周五，利比亚国家石油公司（NOC）宣布当前油田关闭已经造成石油总产量约63%的损失。根据声明，重启停止的油田需要巨大的成本和双倍的技术努力，NOC正在评估关停生产造成的损失。

除此之外，利比亚重要石油出口港口Es Sidra，Brega，Zueitina，Ras Lanuf周四已经停止了出口业务，石油出口是利比亚的经济支柱。

在事件发生前，利比亚原油产量大约在117-118万桶/日，因此我们推断其完全断供对市场的影响约为3美元/桶。

利比亚原油生产和出口活动恢复时间尚不确定，历史上的断供往往持续数周到数月不等，2020年曾经出现过长达9个月的持续断供。

OPEC+将于四季度增产

上周五晚上，六名OPEC+消息人士表示，由于利比亚供应中断以及一些成员国承诺减产来弥补超产的产量，OPEC+将继续按计划从10月开始提高石油产量。按照计划，OPEC+的8个参与自愿减产的成员国将在10月提升18万桶/日的产量，去年11月的OPEC会议上，总共达成了220万桶/日的自愿减产。

尽管亚洲大国需求增长放缓，使得部分市场人士怀疑OPEC+是否会在10月按计划增产，但根据这六名消息人士，利比亚的产量损失令市场供应收紧，且美联储降息预期增强，增产计划仍将继续：“需求方面存在诸多不确定性，但也存在美联储降息提振经济增长的希望。”

OPEC+四季度增产前景使得原油价格下行风险增加，一旦未来利比亚原油供应恢复正常后就更是如此。除此之外，全球裂解走弱，美国EIA周五公布的月度数据上调其6月原油产量，中国周末PMI数据不及预期，美国经济放缓且未来存在较大不确定性仍然拖累油市。我们预计近期油价总体偏弱运行。

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