多空僵持，浆价如何迎来破局？

进入7月下旬，上期所纸浆期货盘面经历前期下行后出现小幅回暖，在进口浆价格逐渐筑底，业者纷纷观望国产浆市场价格是否即将迎来拐点，而下游纸企需求订单叠加相关浆企新增产能的投产等变化是否会对当前市场产生进一步冲击，今天我们就来关注纸浆期现价格何时迎来破局时刻。

近期国产浆市场价格颓势有止，国产木浆市场价格在月内不断下行后逐渐平稳，以国产化机浆为例，当前主力浆企报盘已跌破3000元/吨大关至2955-3050元/吨的区间范围内，而是但成交价格更是稳定在了2800-2900元/吨的区间范围内，且仍有个别实单价格跌破2800元/吨。而国产阔叶浆方面，受下游传统淡季影响，业者入市采买十分有限，浆企出货迟缓，报盘也不断下探，但相比较国产化机浆而言，国产阔叶浆报价比较分散，漂白阔叶浆板上至5550元/吨下至4600元/吨的报价均有出现，随着近期期货盘面出现反弹迹象，国产阔叶浆价格下行趋势也略有回转，个别大厂或将调整报价以提振市场气氛，但联盛新增产能即将投产入市，尽管投产初期装置负荷难以达到高位水平，但业者心态面难免受其影响。

图：漂针浆欧洲消费量变化（吨）

库存方面，截至上周，国内主要样本港口库存量达到176.8万吨，环比上周四上涨12.8万吨。进入7月份以来，主要纸浆港口到港数量逐渐恢复，下游需求清淡，港上库存呈现连续两周累库的状态。换言之，前期国际浆厂因不可抗力的扰动，影响的发运至中国数量减少的情况基本接近尾声，国内供应量基本恢复正常水平。但国际浆厂因前期存积压订单，市场出货压力并不明显，其挺价态度仍存。

图：全国港库库存季节性变化

数据来源：钢联 ETA 东吴期货

考虑到当前国内现货总体持稳，国际报价虽有所松动，纸浆的远期进口仍处于大幅倒挂状态；6月欧洲木浆港库1,225,881吨，较前一个月减少2.3%，较去年同期减少32.8%。国内原纸市场需求清淡，原纸厂家出货不畅，开工下降，用浆速度减缓，采购情绪一般。至上周末，中国纸浆主流港口样本库存量为177.9万吨，环比上涨0.6%。当前供应端利空因素逐渐从预期转为现实，国内整体需求环境偏弱影响纸浆需求较难提升，供需驱动短期偏向下。纸浆国内现货价格对比外盘价格仍被低估，俄针所对应的基差从较大负值走到零轴附近，期货盘面高估的水分多数被挤压，盘面价格下行弹性不足，预计短期纸浆价格维持低位震荡走势。

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