LPG：“泥沙俱下”行情下静待估值触底

进入8月份，液化气市场自身波动不大，市场待售资源偏紧且化工需求坚挺为主要支撑，但燃烧需求仍处于传统淡季，多空因素交织下市场拉锯效应明显。

短线以国际原油为代表大宗商品因经济衰退预期加剧整体承压使得液化气期货盘面再临压力，今天我们将就此话题予以详细关注：

图：美国LPG出口

数据来源：钢联 ETA 东吴期货

尽管国际油价呈下跌趋势且燃烧淡季依旧，但在市场待售资源偏紧及化工需求坚挺支撑下，月内国际LPG价格高位震荡，8月CP丙烷纸货成交价在580-594美元/吨波动，丁烷纸货成交价在565-579美元/吨波动，市场多空因素交织，最终沙特8月CP合同价小幅上调，基本符合市场预期。

图：全国港库库存量季节性变化

数据来源：钢联 ETA 东吴期货

从供应端来看，沙特阿美6月和7月供应减量，8月装船量计划有所增加，但多数中东供应商着重合同货供应，现货销售空间有限，且受飓风Beryl影响，美国出口码头关闭导致装船延迟，美国至远东8月到货量有所减少。另外，因船运市场供需疲软，中东至远东船运费价格跌至49-51美元/吨，美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）船运费跌至89-91美元/吨，船运费成本持续下跌，部分贸易商有意以FOB方式采购对CP价格存支撑。从需求端来看，北半球燃烧需求疲软难改，印度及印尼等液化气燃烧消耗占比较大的国家终端消耗缓慢，进口商多已合同货满足需求。不过石脑油与液化气价差在50-80美元/吨，液化气作为乙烯裂解原料经济效益仍存，且中国PDH装置在72%-77%波动，化工需求依旧坚挺，但因价格仍处偏高水平，部分进口商采购偏谨慎，多按需采购为主。

综上，8月CP小幅提升，但原油继续走弱，国内外价格整体仍有所上调。部分PDH近期或按计划复产，丙烷需求此前小幅下滑后再度恢复，毛利平稳之下化工需求整体仍维持高位，炼厂气外销良好。现货端淡季压力有限，盘面交割折价或有所收缩，近期维持震荡。

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