回调告终，橡胶新一轮上涨在路上？

近段时间，国内橡胶系品种表现相对亮眼，在商品期货整体氛围不佳的背景下，三大品种均录得明显涨幅，主力RU2501再创新高，价格至18500元每吨至上。

短期回调后再度转强，新一轮上涨是否再度开启？今天我们将再度聚焦这一热点：

首先关注基本面变化：供应端，东南亚部分产区强降雨天气持续，越南、泰国南部、柬埔寨西南部等地区降雨依旧偏多影响割胶工作开展，原料价格延续高位运行。需求端，轮胎企业产能利用率微幅下跌。隆众资讯数据显示，截至上周末，中国全钢胎样本企业产能利用率为60.18%，环比下跌1.90个百分点，同比下跌5.12个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为79.66%，环比下跌0.26个百分点，同比上涨0.58个百分点。中秋节假期少数企业安排一天左右假期，拖拽整体样本企业产能利用率小幅走低。国庆节前多数企业排产稳定，以储备部分库存，整体出货表现一般。

再来关注主要下游轮胎及汽车方面，根据乘联会的统计，9月1日-15日，乘用车市场零售82.8万辆，同比增长18%，环比增长12%，今年以来累计零售1429.3万辆，同比增长3%；9月1日-15日，全国乘用车厂商批发86.8万辆，同比增长9%，环比增长45%，今年以来累计批发1,680.8万辆，同比增长4%。

图：天然橡胶期货库存（吨）

总体来看，当前橡胶基本面格局产生两个变化：供应端体现为高供给现实→低供给预期的变化；需求端则聚焦低需求现实→高需求预期的变化； 这从库存端就很好的展现出来，库存不断去库当中。天然橡胶方面，预计未来一周越南、泰国南部、柬埔寨西南部等地区降雨依旧偏多影响割胶工作开展，预计短期原料价格将延续高位运行，且海外运输不畅影响海外天胶到港节奏，青岛天然橡胶库存提升受限，因此，盘面仍将偏强震荡为主，合成橡胶方面，成本端9月下旬北方华锦与鲁清石化的丁二烯装置计划重启，山东金诚石化丁二烯新装置或于近期投料，国内丁二烯供应存增加预期，目前丁二烯进口套利空间打开，但亚洲乙烯裂解价差仍偏低，需关注丁二烯进口情况。供应端，燕山石化顺丁橡胶装置满负荷运行，但10月齐鲁石化与台橡宇部（南通）的顺丁橡胶装置计划检修，供应提升有限。故短期胶价或维持偏强走势，但后续有旺产期上量预期，原料价格或回落带动胶价下行，需关注极端天气的变化，不排除极端天气出现，仍可能刺激胶价大幅上行。

我们组建了一个互帮互助的交流群，群里有大咖分享股票与期货相关内容，欢迎识别二维码进来切磋。

期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号      

分析师及投资咨询编号： 庄倚天（Z0020567）

免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。