纸浆震荡上行，本轮能否站稳整数关口？

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三月以来，上期所纸浆期货价格整体维持区间运行，昨日主力SP05合约上涨超2%，再度冲击6000元每吨关口。

本轮行情能否站上并企稳整数关口，今天我们就来详细分析：

首先，我们来关注下当下基本面情况，供应端来看：进口方面，中国2023年12月纸浆进口量为355万吨，同比+50.3%。1-12月累计进口量3666万吨，累计同比增加25.7%，现货流动性仍然相对充裕。3月银星价格745美元/吨，持平。月亮报价740美金，为目前最低可交割品牌报价，折算的完税价格在6100元/吨左右。整体来看，市场仍反馈出阔叶流通相对偏紧状态。需求方面，节后各纸张价格仍处于走平阶段，核心原因为市场尚未完全回复。各纸张展销数据尚可，未低于前2年水平。企业库存运行至今3年中低位水平。

图：针叶浆全国进口量变化

从盘面走势驱动角度来说，新一轮针叶浆美金盘报价 震荡持平为主，对绝对价格的向上拉动并不明显，但由于完税价格较高，因此限制了期货的下行空间。按照6100的完税价格计算，如果内外倒挂600以上，则偏向于内盘明显低估，即在5500以下，价格存在了阶段性的估值支撑。需求端，仍然处于节后恢复期，各个环节的备货容易带来纸张价格的偏涨可能。目前跟踪的高频产销数据上，几个纸张数据都处于正常或偏好水平，而企业库存处于中低水平，因此，纸张的产业链结构也是对后续纸张价格偏涨预期形成支撑。往后看，需求会迎来金三银四的时间窗口。

图：全国港口库存季节性

整体来看，目前供应促使国内价格下行空间有限，品种下游需求向好变化的格局。在供应端矛盾不剧烈，指引不强烈的背景下，需求阶段变化主导阶段价格变动。因此，纸浆目前仍维持偏乐观判断。操作上择机逢低做多仍是主要思路。

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