PTA创年内单日最大跌幅，why？！

昨日（9月2日）大宗商品气氛整体偏弱，涨少跌多，在化工品板块整体较弱的背景下，聚酯链整体遭受重挫，其中PTA领跌。

盘面空头资金主动性大幅增仓下跌，PTA更是创今年单日最大跌幅，价格屡创年内新低，超出市场预期：

一方面由于国际油价在周五下跌，导致成本支撑坍塌，而下游PX（PTA直接原料）跟跌原油，PX-布伦特价差跌至342美元/吨左右，相较于7月初的413美元/吨，跌幅超17.2%，主要原因在于美国汽油需求旺季结束，MX等芳烃调油价值失去支撑，导致PX价格跟跌原油明显。

图1： PTA现货与原油现货价格走势（单位：元/吨，美元/桶）

图2： PX-Brent价差季节性（单位：美元/吨）

另一方面更是因为市场普遍对经济前景表示担忧，商品情绪跌至冰点，旺季表现不及预期，终端纺织市场回暖但未向上传导。受限于市场现金流的紧缺，今年下游下单情况较往年也更加谨慎，目前订单数量虽然出现了增长，但还未到爆单的时候，由于8月底已经完成了一部分原料补库，现阶段织造企业的原料能够支撑织机至少半个月时间的开机，因此无持续补库的需求。昨日虽然宁波台化120万吨PTA装置停车检修，但供应缩量较小无法扭转后续累库预期。

图3：聚酯：产能利用率：季节性（单位：%）

整体而言，PTA在成本和供需共振下看不到市场转折的利多驱动，后续PTA仍维持偏弱走势不变。

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姓名：肖彧（Z0016296） 杨黎（F03107925）

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