PTA：供增需减，后市存在累库隐患

十月中下旬以来，PTA整体维持区间震荡走势，基本面矛盾不突出，叠加国际油价走势维持宽幅震荡，成本端价格指引有限，均导致PTA盘面价格走势偏僵，不过成本端价格波动明显高于自身基本面的波动。

利润估值方面，由于11月初上游PX利润跌破前期低点，PXN曾最低跌至152美元/吨的年内低位，随后利润触底窄幅反弹，不过9月中下旬的利润支撑失效，PTA盘面利润延续高位震荡。但相较于PTA盘面利润的坚挺，其现货利润开始小幅收窄，现货加工费更体现了PTA短期的供需格局。

总体而言，PTA未来存在一定的累库隐患，前期得益于聚酯端的高负荷，10月PTA供需紧平衡。但11月起，PTA不差的供需格局难以维持。从10月开始，本来就处于低位的PXN持续下滑，由于PX端的让利，目前PTA加工差尚可，PTA工厂11-12月检修预报十分有限，加上前期检修、降负装置的回归，11月PTA累库幅度扩。本周PTA在虹港石化装置重启之下，开工率再度攀升至84%的高位，供应压力增加。西南一年产180万的聚酯瓶片大厂近期减产，涉及产能30万吨，供增需减的情况下，TA累库幅度加深。

图1：开工率:PTA:全国季节性（单位：%）

图2：仓单数量:PTA:总计季节性（单位：张）

图3：PTA工厂+聚酯工厂原料+仓单库存季节性（单位：万吨）

在下游方面，市场对涤纶长丝采购心态趋于谨慎。进入11月后，虽织造以及加弹企业负荷维持高位水平，市场整体刚需存在，但由于织造以及加弹工厂经历过上月底的放量采购后，此时多拥有一定原料库存，周内在市场消息面较多的拖累下，现货继续采购采购谨慎，以消耗现有原料库存为主。并且，此时纺织品市场正处于传统的淡旺季转换时节，市场新订单较为有限，叠加不论是原油或者是聚酯原料缺乏明显的上涨动力，这也进一步的拖累市场的交易气氛。预计后市仍维持偏弱震荡。

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姓名：肖彧（Z0016296） 杨黎（F03107925）

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