PX/PTA：汽油强调油弱，芳烃提振效果有限但预期仍存

近日两根大阴线基本回吐上周以来全部涨幅，反套行情流畅。

现实端压力持续释放。目前，韩国和中国芳烃供应第一季度长期处于高位，尽管美国汽油再次下跌至季节性的低位，且有部分芳烃品种运往美国，但也无法缓解东北亚地区的高库存压力，国内的供应压力远大于海外，并且偏强的纯苯也在支撑歧化利润，导致芳烃更倾向于走化工路线，而非调油逻辑。整体驱动依然在供应端，而非需求，尽管出现了调油需求也相对较弱，提振效果有限。

图1：对二甲苯开工率（单位：%）

图2：美国汽油库存及调油利润（单位：美元/桶，千桶）

目前市场依旧等待强预期的兑现，PX4月份迎来集中检修，以及北美夏季汽油调油原料的备货期，或许带来供需格局的改善，不过最终调油需求的影响程度还是要关注韩国装置的恢复时间以及进出口表现。因此PX正处于上半年偏低估值，下方空间有限，可通过59反弹捕捉第二季度反弹的机会。

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