PX/PTA:高库存持续压制价格弹性

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东吴期货
 2024-04-30 09:04
期货 行情 PTA  PX 

下有成本支撑,上有高库存压制

今年来看,PX等部分芳烃产品的最大问题就是高库存,第一季度开始国内PX负荷就长期维持在高位,且供应弹性极差,导致东北亚地区PX库存大幅度累库,PX流通性充裕。进入4月份之后,PX和PTA先后装置检修兑现及部分装置计划外检修,一定程度上缓解了PX和PTA两者累库的幅度,阶段性供应偏紧,加上欧美调油需求的预期下,PX供需略有好转,4月份缺口较大,然而国际油价并未在4月份形成持续性走势,导致PX和PTA成本与供需情况并不共振,走势偏僵。

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进入5月份之后,装置逐步进入重启阶段,预计5月PX去库幅度有所收窄,甚至不排除重返累库格局的可能,而PTA则在4月中下旬开始负荷已经触底反弹,成本方面叠加国际油价在冲过回落后呈高位整理走势,高库存或将持续成为压制价格的因素,而欧美整体汽油需求一般以及亚洲芳烃充足的情况下,调油需求对芳烃提振有限。

图1:PX期末库存与加工费走势(单位:万吨,美元/吨)

图2:PTA主力合约基差与库存变动(单位:元/吨,万吨)

聚酯及纺织需求呈中性,正负反馈均难向上传导

4月份下游聚酯整体表现良好,聚酯产能的大基数叠加高负荷,对PTA的直接需求存在强支撑。尽管长丝库存不断累库,成品库存目前已经处于相对较高的水平,但目前纺织终端的表现较好,负荷偏高,且终端原料库存与成品库存普遍偏低,因此后市终端负反馈偏慢,对聚酯的需求存在一定支撑。不过今年聚酯及其下游产业链整体缺乏投机性需求,终端纺织多维持原料备货低位和控制自身成品库存低位,即使织造、印染等负荷高于往年,厂商情绪较为保守,多持稳经营,因此也很难形成有力的正反馈,整体来看需求端偏中性。

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姓名:肖彧(Z0016296) 杨黎(F03107925)    日期:2024年4月30日

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