PTA弱势格局还要持续多久？

近期PX/PTA持续走弱，供需与成本共振驱动向下。

国际油价仍处于下行趋势之中，成本端未见明显支撑。此外PX负荷维持在高位，虽然周内出现了计划内检修情况，短期库存压力缓解，但是以月度角度来看，下半年累库格局趋势难改，石脑油跟跌原油，叠加PX供需无明显驱动下，导致成本坍塌向下传导顺畅。

PTA基本面来看，虽然静态库存水平相对健康，但是连续多周供增需减，导致本周重返累库，动态库存预期压力较大，本周PTA工厂库存在3.55天，较上周+0.02天，聚酯工厂PTA原料库存在8.29天，较上周-0.77天，装置重启力度大于检修力度，TA供应有增，工厂库存微增，聚酯补货刚需、心态谨慎。

图1：聚酯上游开工率（单位：%）

图2： 长丝综合加工费和长丝加权库存（单位：元/吨，天）

叠加上游成本让利下游，PTA现货利润较好，预计刺激负荷维持高水平运行概率较大。前期逸盛装置意外临停后，今年装置预计很难有大的检修出现。而聚酯负荷仍处于低位运行，淡季特征明显，聚酯工厂目前的主要任务依然是让利促销缓解成品库存压力，一方面因为上游利润过渡至下游后，聚酯工厂有一定的让利空间，另一方面则计划在淡季缓解库存压力，避免库存减值风险，为9-10月旺季做准备，因此夏季聚酯负荷很难重返高位。

图3： 聚酯总库存同差和聚酯综合开工率（单位：天，%）

图4： 聚酯：产能利用率：季节性（单位：%）

后市来看，PTA整体弱势难改，价格偏弱整理。

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姓名：肖彧（Z0016296） 杨黎（F03107925）    日期：2024年7月26日

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