纸浆破位下行，短线能否迎来反弹？

六月下旬以来，国内纸浆期货盘面走势逐步趋弱，截至7月10日发稿，SP09一度回落至5800元每吨下方。

消费淡季大背景下叠加自身多空因素错综交织，浆价后续行情该何去何从值得我们引起重视：展望中期行情，我们认为核心因素将更多将集中在供给端新增产能的投放进程，国内经济复苏对于需求端的提振效果及外盘价格及汇率波动等几大方面。

供应端宽松格局显现

关注国内国内市场，木浆产能的投放同样迅猛：预计下半年将新增640万吨的阔叶浆和化机浆产能，其中主要企业如华泰、玖龙、联盛等将陆续释放产能。这部分产能大多为纸厂配套的原材料，直接面向市场的商品浆量相对较少，整体而言，国内纸浆供应将呈现宽松态势。

考虑到我国作为全球纸浆消费大国，纸浆进口量也呈现出增长态势：预计2024年全年纸浆进口量有望增加至2980万吨。随着下半年我国纸浆进口量将有所恢复。欧洲对纸浆的需求增长乏力，难以支撑海外浆厂的高报价，纸浆进口量的修复将在一定程度上缓解国内市场供应压力。

图：漂针浆欧洲消费量变化（吨）

需求中期增长略显乏力

反观需求端，欧洲市场需求变化对全球纸浆市场产生了重要影响。欧元区经济逐步出现拐点，之前为缓解库存压力增发的中国浆预期会减少供本国使用，因此全年发运中国的量趋于正常，少量增长。国内市场三四月份通常是纸浆产业旺季，需求较为旺盛，但六月份后，由于下游原纸市场盈利情况不佳，纸浆需求出现低迷，影响了市场价格。今年三季度需求端预计将呈现稳中趋降的态势。国内方面，随着产能的逐渐饱和，成品纸的实际需求增长低于产能投放量。同时，中小纸企的利润状况和开工率进一步下滑，这将对纸浆需求产生一定的抑制作用。海外方面，美联储的高利率政策以及欧元区制造业的疲软状态使得欧美地区的纸浆需求难以维持上半年的高位水平。

图：全国港库库存季节性变化

综合来看，当前纸浆现货弱势调整，山东银星6100元/吨，俄针5700元/吨。加拿大雄狮报盘850美元/吨；加拿大月亮报盘850美元/吨；智利银星报盘820美元/吨；加拿大北木报盘870美元/吨；俄针报盘790美元/吨。外盘挺价意愿仍较强，进口成本仍处高位。5月针叶浆进口量70.4万吨，环比减少14.2%，同比减少16.4%；针叶浆全年累计进口量387.9万吨，累计同比增加5.0%。部分浆厂发运至中国的数量下降，供应端仍有支撑。下游终端需求一般，纸企对原料纸浆需求延续清淡。目前供应端暂无亮点，市场主要交易需求淡季，短期市场或将继续受到需求弱势影响，偏弱震荡。

不论股市还是期市，想赚钱就要多思考，以上是我对纸浆期货的行情解读与操作建议，欢迎评论区探讨。

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