多空博弈下聚酯价格或偏震荡运行（附我国纺织服装出口分析）

歌手李玟因抑郁症去世，年仅48岁......

愿天堂没有抑郁症！

题外话，有些感慨，回归到期货，来看下最近的聚酯及终端织造数据。

本统计周期中（2023年6月26日-2023年7月5日），聚酯各产品涨跌不一，上周初成本端表现弱势，周中后期，原油表现偏强，PTA跟涨，乙二醇近期处于反弹趋势之中，聚酯价格水涨船高，整体价格趋势较为平缓，振幅不大。聚酯利润持续处于被压缩状态，利润向上游PX端过渡。长丝产销维震荡走强，但短纤产销开始高位回落。涤纶短纤负荷有所上升，供应增量。下游涤纱厂短纤原料备货天数环比走弱，厂商对短纤采购较为谨慎。

长丝： 长丝开工率环比上一统计周期上涨0.3%至86.08%，整体维持一个较为稳定且偏高的负荷水平，自身成品库存水平不大，本周再度去库，POY成品库存11.6天（-0.9天），FDY成品库存17.6天（-0.8天），DTY成品库存24.1天（-0.8天），绝对值水平处于历史同期中性偏低水平，目前库存压力不大叠加工厂尚有利润，预计长丝厂仍然能在淡季维持一个偏高的负荷，产销-7日平均环比上涨7.16%至66.17%，短期供需良好，在传统淡季之下，终端负反馈的预期不断加深，预计两者会相互博弈，导致长丝价格偏震荡走势，如果后期终端负反馈升温迅速，预计仍然会小幅压制长丝负荷，但向下空间不大。

图1：聚酯价格/利润/库存变化（单位：天，元/吨）

短纤：短纤负荷小幅上涨0.95%至75.24%，周产量14.4万吨，创年内新高。库存方面，产销高位回落，下游厂商对短纤采买保持谨慎，权益库存与实物库存双双累库。其中权益库存5.89天（+0.18天），实物库存12.99天（+0.16天），虽然阶段低价吸引了部分买盘，但终端整体订单量偏少，纺织工厂停开机动作频繁，纱厂对后期需求报谨慎态度。短纤加工费整体再度压缩，周环比下跌6.2%（-65.8元/吨）至1003.3元/吨，处于盈亏平衡偏上位置，利润处于中性偏低。短期来看，产业链变化不大，工厂累库有限，成本支撑尚可，市场底部支撑偏强，不过市场需求负反馈存在加深预期，盘面价格反弹略显乏力，预计短纤仍然维持在7000-7200元/吨区间震荡为主。

终端需求：传统淡季之下，高温缺工，终端负反馈的预期加深。江浙地区织机开机率63.05%，环比上涨1.32%，但较节前有所下滑，淡季来临，工厂避险情绪有所升温，我们认为织机开机率的提升并非长期趋势，目前纺织订单仅有6.9天（-1.37天），订单数量的疲软并不能支撑纺企在淡季之中维持负荷上升的趋势。纺织企业的成品库存也环比上涨1.45天至34.58天，淡季之中库存压力对纺企带来一定的担忧。

图3：纺织终端装置情况（单位：%）

2023年1-5月我国纺织服装出口分析：

2023年1-5月纺织织线、织物及制品出口金额累计值为568.32亿美元，累计环比下跌10.6%，1-5月服装及衣着附件出口额累计值为613.78亿美元，累计环比下跌1.35%，整9.4%的纺织品出口。1-5月累计纺织品出口568.29亿美元，累计同比下降9.58%，各种数据均表明，海外需求略显疲态，欧美进口国内占比进一步下跌，预计下半年出口需求依旧维持平淡走势。

整体来看，纺织服装出口下滑态势从3月份以来有所好转，与疫情前常规状态相比，前5个月服装出口比2019年同期仍然增长23.9%，从行业历史趋势性来看，处于较高位置。出口国结构方面，由于受中美贸易摩擦，海外经济下滑等原因，我国服装流向有所改变。前5个月，纺服出口欧美等传统市场增速和占比正在下降，而对东盟、韩国、澳洲、俄罗斯等地区的出口增速增长较快，其中美、日、欧、英、加拿大等5个主要欧美国家合计占我国服装出口比重卫48.1%，同比减少了8.7%。

根据后市展望来看，美国终端消费仍然存有一定韧性，但是库存水平压力较大，4月份美国服装库存/销售比率继续较上月下跌0.8%，零售业仍然处于去库存周期中，根据调研显示，36%的企业预计库存水平将在今年下半年恢复正常，而21%的企业预计库存水平将还会持续到2024年上半年。

当我们看到热情和开朗时，背后可能藏着不被人察觉的痛苦。亲爱的兄弟姐妹们，愿你们不管是身体还是心灵，都好好的~