从默默无闻到声名鹊起，乙二醇的“崛起密码”

上周乙二醇迅速突破4500元大关，领涨聚酯链，正套及做多情绪发酵明显，阔别多日，乙二醇再次成为增仓上涨的品种，周内基差方面表现相对坚挺，现货基差从上周的贴水05合约150走强至本周后半周的贴水135附近。

资金押注供应端实践未完结，近期乙二醇走强有以下几点原因：

（1）中东地区乙烷价格上涨及装置问题引发出口锐减的消息成为主要交易矛盾点，目前沙特等中东装置大范围停车，必然引发后续1-2月进口缩量，对于2024年月均进口量将会再下一台阶。

图1：乙二醇显性库存超季节性与主力合约价格（单位：元/吨，万吨）

（2）此外港口库存自从12月份以来因为红海事件、降雪以及大雾等因素，导致港口库存连续超季节性去库（近一个月去库16.4%），叠加聚酯负荷长期高位支撑，尽管在纺织淡季之下，聚酯负荷依然维持88%左右的开工率，短期来看也很难下滑至85%以下，因此供应以及需求双重利好推动盘面价格走强。

图2：乙二醇利润率与显性库存同差（单位：万吨，%）

（3）估值方面，近期乙二醇伴随供需好转明显的情况下，亏损大幅修复，我们认为2024年乙二醇的亏损修复之路还将继续，价格中枢会不断上移，中长期依然作为多配品种对待。

图3：乙二醇生产利润（单位：元/吨，美元/吨）

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