在历经近两周的显著上涨低估值大幅修复后,大商所LPG期货合约日前出现较大回落,主力PG09合约4550元每吨一线区间。
当前多空因素相互交织下后续行情何去何从?今天我们将就此话题予以详细关注:
沙特阿美公司6月CP出台,其中丙烷580美元/吨,较上月价格持稳;丁烷565美元/吨,较上月下调20美元/吨。折合人民币到岸成本:丙烷5202元/吨,丁烷5082元/吨,国际LPG市场淡季不淡,主要基于几点因素影响:
图:美国LPG出口
数据来源:钢联 ETA 东吴期货
从供应端来看,沙特阿美因装置问题导致6月装船货供应减量,且多数中东供应商着重合同货供应,现货销售空间有限。另外,月上旬巴拿马运河因船闸定期维护导致每日通行船舶数量减少,运河通行权拍卖价格涨至180-190万美元,且运河拥堵情况持续,部分到远东的船只将航线改为经由好望角,运输成本及时间增加,美国货至远东到货期延迟,远东LPG待售资源偏紧。
从需求端来看,因亚洲 石脑油价格下跌且LPG到岸价上涨,石脑油与液化气价差收窄,但仍维持在50-70美元/吨,液化气作为乙烯裂解原料价格优势仍存。另外,因5月进口成本下降,中国PDH企业开工积极性提升,PDH装置开工率升至75%左右,丙烷化工需求增加,进口商采购需求提升,叠加远东供应偏紧,支撑到岸价格持续走高。
图:全国港库库存量季节性变化
数据来源:钢联 ETA 东吴期货
再来关注下游化工装置,前期丙烷脱氢装置开工由4月初开工率不足50%到5月中下旬上升至75%左右。近期,部分企业装置利润亏损出现加重情况,国内以采购合同货及国际现货为主的PDH企业,装置利润尚能维持在成本线附近,然而内陆地区PDH企业多采购港口货作为装置原料,原料成本的走高打压企业装置盈利,采购港口货的内陆PDH企业装置亏损倒挂加剧,5月PDH装置利润倒挂在689元/吨。据悉,内陆企业华北地区河北海伟50万吨/年于5月22日停工,山东地区中海精细40万吨/年PDH装置于5月29日停工,天弘化学计划6月上旬停工检修。上述情况恐对后续深加工需求形成明显压制。
综合来看,国内化工需求趋稳,但丙烷-石脑油价差上升和毛利回落之下,后续或开始承压。CP高位持稳之下进口成本仍有支撑,但持续高进口量和国内炼厂外放上升导致增供压力,现货端国产气下行驱动增加。现货端高位僵持,原油回落之下带动盘面走弱,当前价位下基差偏高,短线谨慎观望为主。
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分析师及投资咨询编号: 庄倚天(Z200567)
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