LPG：原油系转强之下上涨动能几何？

六月中下旬以来，大商所LPG期货主力PG09合约整体进入弱势震荡期，价格整体在4500-4600元每吨一线波动，7月2日盘面受原油系整体转强背景影响呈现阶段拉升。

燃烧淡季大背景下本轮上涨动能持续性如何，今天我们将就此话题予以详细关注：

图：美国LPG出口

数据来源：钢联 ETA 东吴期货

先来关注海外成本端动向，沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨。虽前期国际油价显著走跌，但沙特表态挺市、打消市场对OPEC+未来增产计划的忧虑情绪，且美国夏季燃油需求向好，叠加中东局势的不稳定性对供应存担忧，月中下旬国际原油呈上涨态势提振市场氛围和心态。从供应端来看，本月巴拿马运河船只通行数量增加，且部分经由好望角的美国货船只陆续抵达远东，远东供应偏紧局面缓解。然而，沙特阿美7月丙烷装船供应依旧偏紧，且月下旬部分美国出口码头因不可抗力因素导致装船延迟，部分卖家存惜售心态，市场供应阶段性收紧仍有支撑。

从需求端来看，燃烧需求淡季影响依旧，印度及印尼等进口商采购积极性不佳。然而，亚洲 石脑油价格走势强于液化气，石脑油与液化气价差再度拉宽至75-100元/吨，液化气作为乙烯裂解原料经济效益增强，部分日韩石化公司采购有意采购液化气代替石脑油。另外，中国新增PDH装置投产，产能增加至2077万吨/年，月内PDH装置开工率在70%-77%波动，且预计继续呈走高趋势，中国PDH企业采购需求良好支撑到岸价格维持高位。

图：全国港库库存量季节性变化

数据来源：钢联 ETA 东吴期货

进出口方面，6月中国液化气进口量预计在300万吨附近，同环比均减少；出口量预计在7.5万吨，变化不大。6月份国际市场供应减少，中东现货销售空间有限，美国货部分船只绕行到货时间延迟，最终进口成本增加；需求方面，国内PDH装置开工积极提升，化工需求良好支撑进口商采购心态。整体来看6月份进口到船仅小幅减少。

综上，国内新PDH投产和部分装置重启后提负，化工需求近期再度走强，继续支持市场维持高位。亚洲市场采购需求支撑下7月CP仍然高位持稳，叠加原油偏强的带动，国际市场近期情绪偏强。淡季压力对市场价格影响有限，但国产气因炼厂外放量增加而相对弱于国际市场，盘面进一步走强至对现货升水仍面临困难，短线震荡偏强运行。

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