虚惊一场，油价创阶段新低

上周油价先扬后抑，周初俄罗斯境内输油泵遇袭令价格走高，不过周末前消息称遇袭输油管并没有影响哈萨克斯坦的原油流动，价格回吐前期涨幅并创下阶段新低。

图1：布伦特原油走势图

虚惊一场，输油泵并没有对原油流动产生影响

上周初俄罗斯境内一输油泵被乌克兰无人机袭击后，俄罗斯称哈萨克斯坦原油出口命脉的CPC管道流量在周二下降了30%-40%，供应扰动使得油价连续小幅走高。不过周五俄罗斯国际文传电讯社援引哈萨克斯坦最大油气生产商TCO称，哈萨克斯坦Tengiz油田通过CPC管道的石油输送没有受到干扰，且哈萨克斯坦成功提高了原油产量飙升至历史新高。

TCO全称Tengizchevroil，由Tengiz油田，雪佛龙Chevron的字首以及石油oil组成。TCO由雪佛龙、埃克森美孚、哈萨克斯坦国家石油天然气公司以及LukArco公司共同成立。Tengiz油田则是位于哈萨克斯坦西部里海地区的全球最大陆上油田之一，由雪佛龙运营并持有50%股份。

消息公布后市场迅速回吐，直接没收了之前连续4天的涨幅，并且由于一系列其他利空因素，价格还创下阶段新低。美俄会谈，加沙停火，美国原油库存在炼厂检修期间增加，OPEC+即将增产，美国钻机数持续增加等空头因素也助推了行情在周末前的回吐。

美联储会议纪要显示联储降息意愿不强

上上周五晚上公布的零售销售数据大幅不及预期，-1.2%是2023年4月以来的最差劲数据。近期以该数据为首的一系列美国经济数据表现较前期略有降温，包括上周公布的初请失业金人数录得21.9万人，高于之前的21.4万人以及市场预期的21.5万人。

近期数据遇冷略微增加了市场对今年下半年美联储降息预期，但期望值依然很低。根据美国利率市场最新交易数据，下一次降息可能要等到7月，年内降息期望为1.8次。

而上周发布的美联储1月会议纪要显示，与会者普遍指出通胀前景的上行风险，而非就业市场的风险。近来包括PCE、CPI、PPI等各维度通胀数据均较去年9月的低点出现一定反弹，反应通胀粘性较强。而失业率已经降至4.0%的8个月低点。

美联储会议纪要显示，美联储希望在决定再次降息之前看到通胀方面的进一步进展。特别地，参会者提到了贸易关税、更严格的移民政策、可能被地缘扰乱的供应链、超预期的家庭支出可能会加大通胀压力。

亚特兰大联储主席博斯蒂克称商业领袖们告诉美联储官员，他们想要提高价格，但不确定消费者会如何反应，关税可能会增加成本。博斯蒂克表示，决策者对接下来会发生什么的信心降低了。

总体而言，近期美国经济数据表现总体坚韧（尽管最近有所放缓）以及特朗普政策对通胀影响的不确定性打压了美联储降息意愿，我们预计美联储保持谨慎，降息可能要到年底，甚至可能由于经济持续坚韧最终演化为不降息。

关注OPEC+增产决定

上周的油价波动虽然看起来热闹，并且创下了阶段新低，但放到更长远的维度下观察后，更像是一次窄幅的区间震荡波动。但接下来的OPEC+增产决定可能是市场的一个较为重要的事件，由此可能会引发一些单边价格驱动。

包括三大能源机构中的两家（IEA和EIA）在内，当前市场较为一致地认同仅仅非OPEC+产量增速就将超过全球需求增速，在此背景下，OPEC+是否会遵循原定计划增产将对之后油市平衡产生较大影响

根据以往经验，OPEC+4月的最终产量决定通常会在2月底至3月上旬期间做出。上周一度有报道称OPEC+将推迟原定增产，尽管随后俄罗斯副总理诺瓦克出面否认，但这一插曲也反映出市场对此关注程度以及事件本身的不确定性仍然存在。

在油价围绕关税、制裁、地缘等因素反复拉扯震荡一段时间后，这可能是一个单边信号。

总体而言，短期市场将继续权衡关税、制裁等变化并引起油价波动。随着时间不断推移，OPEC+即将做出4月后的产量决定，这通常发生在2月底至3月初，并且可能是市场的一个较为重要的单边信号。

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